恒银期货尿素周报20200327
——现货一连疲软 ，期货止跌企稳
恒银期货
提要：本周尿素现货市场持续弱势运行 ，价值进一步回落８嬉涣┣啃枞醺窬 ，需要端农需持续转淡 ，工业需要按需采购为主。供给方面 ，尿素产量一连维持高位水平运行。期货方面 ，在前两周大幅着落之后 ，本周逐步止跌企稳。国表疫情持续舒展 ，宏观风险犹存 ，但列国陆续出台刺激政策肯定水平上缓解了市场的发急感情 ，而现货市场持续疲软 ，期货端也不足反弹动能。印度招标或许率将如期进行 ，下周沉点关注印标信息 ，若国内货源对接情况较好 ，则将对市场带来提振 ，尿素价值或出现肯定反弹。（本汇报由恒银期货人员撰写 ，版权归恒银期货；任何幼我或单元在转载时 ，应保留恒银期货有关信息）
一、行情回首
印标信息暂未对国内市场形成提振 ，本周尿素现货价值持续回落。需要方面农需持续转淡 ，部门区域工业需要尚可 ，但无数以按需采购为主 ，大量备货周到较低。市场交投氛围趋弱 ，工厂新单成交通常。价值方面 ，河北、河南、山东、安徽等期货交割区域 ，本周五现货市场报价别离为1660元/吨、1750元/吨、1760元/吨、1790元/吨 ，较上周同期别离回落40元、40元、30元、30元。此表 ，本周内蒙古地域尿素价值跌幅较大 ，当前工厂出厂价跌至1520元/吨水平 ，在当前运输成本大幅降落的布景下 ，廉价区域货源对高价区域市场价值造成较大冲击。
尿故旧割地域现货市场价
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期货方面 ，在经历了两周的大幅着落之后 ，本周尿素期货逐步止跌企稳 ，主力UR2005合约根基萦绕着1650元/吨一线高低20元窄幅颠簸。虽国表疫情一连急剧舒展态势 ，宏观风险犹存 ，但列国与国际组织陆续出台有关经济刺激政策 ，市场发急感情有所缓解 ，蕴含尿素在内的无数工业品价值止跌企稳 ，但受累于当前相对疲软的根基面 ，尿素期货反弹动能仍显不及 ，期价出现低位震荡格局。
基差方面 ，本周河北地域市场价值持续回落 ，尿素期货则窄幅震荡运行 ，基差逐步收敛 ，当前与05合约基差回落至11元/吨。河南、山东、安徽等地域基差也持续高位回落 ，但仍维持在100元/吨以上水平。依照工厂出厂价推算 ，当前河北、河南、山东地域基差在40-80元/吨。从基差角度而言 ，基差高位回落 ，现货端对期价提振力杜仔所减弱。
河北地域尿素基差走势
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河南、山东、安徽地域尿素基差走势
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二、供需分析
（一）供给分析
本周国内尿素产量较上周微涨 ，但整体变动不大。期间河南部吩祗业短暂检建 ，影响相对有限。截止3月26日 ，国内尿素装置开工率71.41% ，日产量15.73万吨 ，与去年同期相比 ，约增长1.83万吨/天。从开工率及产量走势图能够看出 ，在前期产量及开工率急剧攀升之后 ，3月中旬以来 ，尿素产量根基安稳运行。当前尿素开工率水平已处于近年高位 ，产量进一步大幅增长空间相对有限。但思考当前工厂出产利润尚可 ，且在当前宏观经济局势以及国内尿素根基面过剩压力逐步加大的布景下 ，持久来看尿素价值也难有过于乐观预期 ，当前工厂佑装薄利多销”之意。故预计尿素产量仍将维持在相对高位水平。而当前运输物流已复原畅达 ，且油价降低 ，高快免费 ，运输成本大幅降落 ，供给端压力将更直接传导至下游。故将来一段功夫 ，国内尿素供给端压力难有显著改善。
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（二）需要分析
农需方面 ，本周农需较为清淡 ，在价值持续着落的布景下业务商采购周到不高 ，根基按需补货。虽春季农需旺季已过 ，但尚未齐全实现。部门业务商手中货源已根基消化 ，将来仍有肯定的补货需要。只是当前价值持续走弱 ，业务商采购意愿不强 ，一旦现货市场逐步企稳或幼幅反弹 ，或将刺激业务商拿货积极性。但整体而言 ，短期内农需对尿素价值提振力度较为有限。
复岳阳开工率走势
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工业需要方面 ，国内部门区域复岳阳企业持续复工 ，开工率持续攀升。截止3月26日 ，国内复岳阳企业开工率达68.4% ，较上周提升6.8个百分点。当前国内复岳阳企业仍出现产销两旺态势 ，预计开工率仍将维持在高位水平 ，将来高氮肥出产对尿素需要仍有提振。此表随着3月份国内复产复工的快率加快 ，电厂及胶合板对尿素需要有所复原 ，但整体采购力杜仔限。
国际市场方面 ，本周幼颗粒尿素价值整体安稳 ，但受疫情影响 ，部门区域价值出现回落。虽受疫情影响印度当局从25日起执行为期21天的全国关闭 ，但据悉印标将如期在30日开标。市场预计这次招标量将在100-150万吨 ，对亚洲尿素价值形成提振。但受疫情成分影响 ，将来一段功夫国际尿素进出口业务或将受到牵累 ，利空国际尿素价值。
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这次印标招标量较大 ，且近期国内现货价值持续回落 ，人民币兑美元贬值以及国内疫情根基实现 ，都利于国内尿素货源对接印标 ，出口需要或将缓解当前国内市场需要疲软的局面。但最终成交情况仍重要取决于招标价值。当然也不排除类似于去年招标价值过低 ，国内降价对接的可能。
三、持仓分析
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本周尿素期货窄幅颠簸 ，波澜不惊 ，现货根基面也没有过多新闻刺激 ，加之移仓换月成分影响 ，05合约成交量低迷 ，日单边成交量维持在5万手下方 ，持仓量则持续回落；嵩背植址矫 ，截止3月27日 ，尿素05合约持仓前二十机构累计多单持仓30086手 ，空单持仓量28993手 ，净持仓有空转多 ，净多单1093手。从净持仓变动来看 ，随着尿素期货价值跌至低位 ，市场看空氛围有所缓解。
四、走势瞻望
国内尿素现货市场仍处跌势 ，虽刚需仍在 ，但成交氛围未出现好转 ，下游仍以按需采购为主。而供给端 ，近期工厂开工率及产量增快有所放缓 ，但绝对量仍处近年来高位水平 ，供给压力仍旧较大。下周印标开标 ，或将对当前低迷的市场氛围形成肯定提振。
期货端止跌企稳 ，短期市场看空感情有所缓解 ，但不足利好提振 ，价值上行亦显乏力。下周不排除借助印标新闻提振出现肯定反弹 ，但空间仍取决于招标价值以及国内货源对接情况。从价值期现结构来看 ，当前尿素处于反向市场结构 ，且远月期货贴水幅度较大 ，批瞩目前市场对今年国内尿素价值仍不看好。
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